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中投期货策略周报(2019年第27期)

来源:中投期货    发布时间:2019-07-22    点击数:

宏观策略:从大类资产的表现来看,货币宽松对资产价格影响相较于宏观经济更大,中国央行6月份超常规宽松,隔夜回购利率曾跌至1%以下,一度使得央行逆回购利率就失去了指导意义,近期央行回笼资金,流动性回归常态,以及财政赤字的天花板相对较低,固定资产投资支撑有所减弱。预计三季度宏观压力仍存,近期部分工业品反弹,但中期我们仍然维持工业品震荡偏弱的判断。

股指期货:考虑关税问题谈判难度较大,以及科创板集中上市对市场情绪的影响仍是压制盘面的主要因素。在当前市场情绪低迷的情况下,除非出现超预期的政策利好,否则指数维持震荡的概率较大。目前我们仍维持沪指2800-3050区间震荡的观点。

铜:铜精矿不断收紧预期持续,但铜价目前仍未交易铜矿紧张逻辑,冶炼厂新建项目较多,下游消费疲软,矿端短缺已传递至金属端,但下游目前消费并无较大亮点,需要进一步关注政策对需求的提振,基本面并不支持沪铜大幅反弹行情,预计沪铜偏弱运行,低位振荡为主。

锌:冶炼利润处于高位,在精矿供应增加的前提下,锌供应逐渐增加,消费季节性转弱态势凸显,加上短期进口锌有望增加流入国内。现货升水逐渐回落,锌基本面偏弱的预期维持。中国 6 月经济数据略超预期,短期宏 观情绪向好,但对锌价或难形成持续推动。

黑色金属:钢材方面环保进一步趋严,供应后期有收缩预期,下周初受唐山环保影响将有所反弹,需求淡季表现,后期价格上行仍待需求启动,关注3900一线支撑。铁矿石主力合约即将进入现货月,供需矛盾短期难改变,期货贴水幅度较大情况下预计高位震荡为主。焦炭现货逐步企稳,后期环保预期下有望震荡上行,价格仍有提涨预期,关注2001合约逢低做多机会。关注政治局会议、美联储议息会议扰动。

甲醇:由于煤制甲醇生产成本约为1800左右,成本支撑后期依然较强。操作上,甲醇弱势局面不改,注意地缘政治影响化工品的涨跌,贸易战对甲醇影响相对较小,甲醇整体需求低迷,已有空单可以持有,淡季依然是反弹沽空的操作思路。

橡胶:天然橡胶供需矛盾突出,是基本面最差的品种之一。橡胶期货盘面呈现难涨易跌,慢涨急跌的特点。现阶段天然橡胶的核心矛盾是:供应、套利和政策周期波谷的叠加重合,价格周期底部遭遇产业结构调整。投机性资金或流向橡胶这一价值洼地,不乏久跌必涨的阶段性反弹,但橡胶缺乏基本面支撑,难以构成趋势性上涨。20号胶上市后将从现有沪胶市场抽取流动性,并成为橡胶期货主力品种。

纸浆:目前纸浆期货价格二次探底4400-4500/吨,支撑力量确认。虽然基本面依旧弱势,国际经济贸易形势风起云涌,但是目前价位已经处于相对低位,下行空间不大。预计短期内依然震荡偏弱,不建议投资者追空,以观望为主,9月消费旺季的来临值得期待。

油脂油料:大豆1909合约下跌空间有限,长线多单可以考虑分批进场。棕榈油1909合约处于明显的空头格局,仍可能继续承压向下寻找支撑。豆油1909合约持续横盘整理,缺少方向感,参与机会不明显。

白糖:外糖价格保持震荡,因为涨价促进印度加速出口,下跌到11美分/磅则受成本支撑。国内整体供大于求,消费没有起色。目前大部分糖在贸易商手中。密切关注印度干旱和巴西醇糖比。操作上,依然维持震荡区间思路,短期观望,关注前高压力。


中投期货策略周报(2019年第26期)_20190714.pdf

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