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中投早盘分析摘要(2019年9月25日)

来源:中投期货    发布时间:2019-09-25    点击数:

【宏观策略】美国众议院启动对特朗普的弹劾调查,以及美国9月份消费者信心指数大幅不及预期压制美股,美股出现回落走势,原油等品种大幅下跌,黄金延续反弹行情。整体看宏观经济下行压力仍对市场形成压制,除部分品种因供应关系走势较强外,其他品种重回弱势,市场近期因情绪因素出现的反弹趋于结束。


【股指期货】两市周二在科技股的带领下一度大幅回升,但收盘涨幅有限,两市成交量维持在低位,节日效应较为明显。央行行长易纲表示并不急于做出比较大的降准或者量化宽松举措预,预计近期货币政策出现超预期宽松概率不大。整体看A股当前的走势比较依赖市场情绪,建议继续关注包括美股走势,中美经贸谈判等重要因素走向。考虑到节前因素,预计本周市场出现大涨和大跌的概率不大。


【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3330元/吨,持稳;普氏62%铁矿石指数89.6美元/吨,降4.05美元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3760元/吨,涨10元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格3660元/吨,涨10元/吨。环保限产成扩大化趋势,在河北、山东、河南地区加强管控或发布橙色预警同时,山西、江苏加入环保限产行列,高炉限产幅度较大,市场对供应端有担忧。需求方面钢联日均成交较好,预计本周库存延续下降。中长期地产需求下行主导,短期看环保限产再次产生扰动,国庆后需求延续性值得关注。铁矿石方面,中长期供需关系趋于平衡,河北、山东、河南、山西、江苏等地钢企高炉发文加大限产力度,对矿石需求产生利空。钢企补库至偏中性水平。上周到港环比大降700多万吨,港口疏港量小幅回落,港口库存增加,现货价格771元/吨,基差方面01合约贴水148元/吨。昨日多成材空矿石和矿石1-5反套都走出不错空间,可考虑止盈,短期观望。


【焦煤焦炭】最新公布的2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿,与去年相比目标要求趋严,在产能淘汰重点提到焦化行业,关注四季度焦炭去产能情况。焦企第一轮价格提涨,目前钢厂尚未落实,在后期限产预期下,钢厂多以观望为主。河北、山东、河南地区限产趋严,焦化行业限产力度增加。库存方面,焦企、钢厂、港口库存变动不大,在港口-产地价格倒挂下,贸易商采购积极性偏弱。短期市场炒作限产逻辑,焦煤价格大跌对焦炭成本支撑较弱,关注下方1800-1850区间支撑。焦煤方面,进口焦煤价格跌至两年内低点,且港口库存处于高位,炼焦煤整体供应相对充足,环保限产下焦企采购积极性偏弱,短期焦煤现货维持震荡偏弱。


【不锈钢】9月25日不锈钢期货上市交易,交割标的为304/2B冷轧不锈钢,上市挂盘基准价15585元/吨。市场现货报价16000元/吨,基差415。不锈钢库存再创新高,截止9月20日,佛山不锈钢库存297500吨,其中300系冷轧库存98300吨;无锡不锈钢库存292200吨,其中300系冷轧库存99400吨。受禁矿令影响镍价大幅飙涨,但是不锈钢由于下游需求疲弱跟涨较慢。由于原料价格上涨,不锈钢生产利润受到挤压。目前,钢厂低镍铁成本15065元/吨,高镍铁成本16047元/吨。目前,虽然库存再创新高,但不锈钢厂联合挺价,9月排产稍有下降。恰逢节前消费旺季,下游刚需采购为主。不锈钢价主要受原料成本上涨支撑,但下游需求疲弱利空不锈钢价走势。


【铜】欧洲制造业数据持续衰弱拖累宏观,同时美元依旧站稳98.7高位,对铜市形成打压。铜主力合约1911开盘即一路下跌至盘尾,依旧在47000元/吨上方运行。现货对当月合约报升水150~升水200元/吨,平水铜成交价格47280元/吨~47340元/吨,下游企业维持刚需,期货盘面也暂难摆脱区间震荡格局,现货市场谨慎避险情绪增强,贸易商节前交易量不见扩大反而在逐渐下降,整个市场交投一般。电解铜库存在基本面向好的情况下月中或有去化,国内社会库存以及保税区的库存自二季度一直呈下降态势,目前整体库存已处于历史较低水平。国庆假期备货时间积极度有所上升,同时25号之前面临长单交付,贸易商收购热情较高。基本面改善的预期给予铜价底部支撑,同时宏观面整体较为积极,保持震荡偏多思路。


【锌】上海0#锌主流成交于18915-18945元/吨,现货对10月报升水110-120元/吨,成交寥寥,下游今日逢低采购,整体交投尚好。锌冶炼开工意愿较高,据了解炼厂开工意愿普遍较高,且前期小范围集中炼厂检修结束,因此预计9月份锌锭产量将继续提升。需求方面,部分钢厂因担忧环保力度进一步加强及预期10月消费偏乐观。沪锌下行动能较为显著,日内三地社会库存录得增加下,空头进场打压锌价,沪锌重心下行至18800元/吨附近整理运行。


【镍】据长江有色金属网统计:9月24日ccmn长江有色网1#镍价报136900-137200元/吨,均价137050元/吨,跌1400元。国内现货镍价下跌,镍价波动较大,市场交投谨慎,虽然临近国庆长假,但下游企业补货积极性不高,只坚持按需采购,现货成交暂无改善。进口电解镍亏损未见好转,贸易商挺价意愿增强,全球镍供应充足镍板结构性短缺情况持续存在,国内现货持续净消耗,提醒投资者注意可交割品的数量风险。INSG报告称,今年7月全球镍市场供应缺口扩大至6700吨,前一个月修正后缺口为2700吨。1-7月全球镍市供应缺口为48200吨,低于2018年同期的100900吨。近期镍矿抢进口现象明显,红土镍矿价格持续走高,截止9月24日0.9-1.1%镍矿车板价274元/吨,1.5%镍矿车板价355元/吨,1.5%镍矿车板价624.5元/吨。同时,镍铁价格维持上涨,报价1225元/镍点。近期多处镍矿镍铁生产商宣布复产,部分钢厂有检修计划,禁矿令消息炒作降温回调。但是目前市场上已有的镍补充仍然不足,2020年中国镍供应缺口依然值得重视。投资者关注回调做多机会。


【原油】9月19日热带风暴伊梅尔达袭击了休斯顿地区,由于沙特黑天鹅事件成为市场关注的焦点,风暴造成的后续影响并未得到足够的重视。尽管伊梅尔达已经消退,但真正的威胁在于其引发的强降雨和洪水。美国国家气象局表示,持续的雷暴天气下降水量达到6—12英寸,局部地区甚至高达41英寸。德克萨斯的强降雨让人回想起2017年8月登陆美湾的飓风哈维,当时哈维给休斯敦带来了50英寸的强降雨,造成的结果是墨西哥湾关闭的炼油厂损失产能达到400万桶/日,原油库存短时间内大量累积。伊梅尔达由热带风暴降级为热带低气压,其实际破坏力应不及飓风哈维,但确实对美国原油行业造成了不容忽视的影响。由于洪水泛滥,埃克森美孚关停了位于德州博蒙特的一家产能37万桶/日的炼油厂;风暴还导致了一条输油管道被迫关闭,令大量的原油滞留原产地。热带风暴引发的强降雨覆盖了休斯敦和博蒙特等德克萨斯州城市,该地区是大规模炼油厂、石油化工及出口设施所在地,风暴可能导致短时间内美国原油需求下降及库存增加,并反映在本周公布的EIA数据中。综合分析,本次风暴大概率对原油市场产生小幅利空影响。


【橡胶】合成橡胶由于价格同样长期低迷,对天然橡胶难以起到替代性作用,其行情波动长期被市场忽视。然而,沙特原油处理中心遇袭事件令原油产生风险溢价,提振化工品整体市场氛围,令合成橡胶价格拉升,中石化BR9000华北地区出厂价格迅速涨至12000元/吨左右,创今年春节以后的新高。除市场情绪以外,基本面尤其是成本端支撑对合成橡胶价格上涨起到关键作用。事实上在中秋节前,主要合成橡胶丁苯和顺丁橡胶与主要原料丁二烯仅保持窄幅价差,其成本已经超出市场价格以上。原油事件发生后,丁二烯出厂价格累计大幅上调1200元/吨,尽管合成橡胶价格水涨船高,但远低于丁二烯主流市场价。出现面粉比面包贵的情况下,合成胶市场低价货源难觅,原料成本飙升是本轮合成橡胶上涨行情的最主要驱动因素。华锦、蓝星丁二烯装置临时性停车,由于市场供应偏紧,叠加国庆影响物流运输,下游工厂节前刚需备货,需求的相对迫切一定程度上放大了现货行情。目前来看丁二烯价格回调空间不大,若合成橡胶生产成本居高不下,民营企业开工复产不容乐观,供应端或仍将呈现偏紧局面。另一方面,国庆假期即将来临,且环保力度将继续加大,下游工厂存在停工减产的预期,需求端提供的支撑有限。预计短期合成橡胶价格或仍有向上空间,但高价之下成交有待兑现。


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